5月(yuè)10日，有(yǒu)消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部门(mén)收到《关于调整协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通(tōng)知(zhī)》，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款自(zì)律上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多是(shì)对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集中于短(duǎn)期存款。

　　就本次协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调(diào)的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经理(lǐ)助理兼(jiān)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德(dé)信基金、德邦基金等公(gōng)募(mù)基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来(lái)，本轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存款利(lì)率下调(diào)有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定价的(de)无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投(tóu)资(zī)、消费，也被看作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经(jīng)济有所(suǒ)复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预(yù)计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化(huà)调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)为(wèi)代表的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发布(bù)《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差不断下行。在资产端(duān)定价(jià)压力较大且存(cún)款持续(xù)高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调(diào)协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留存(cún)的(de)活期资金投向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来(lái)市场利率整(zhěng)体下行，实体经济(jì)综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润(rùn)空间压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长比较明显，存(cún)款市场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽(lǎn)储的必要性；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调(diào)整，本次将协(xié)定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要(yào)将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全(quán)面(miàn)缓解银行负债压力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从(cóng)自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实(shí)向(xiàng)虚，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控为上限管(guǎn)控(kòng)，贷款利(lì)率则(zé)为下(xià)限(xiàn)管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两轮(lún)大(dà)规(guī)模存款利(lì)率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的进度(dù)。就今年(nián)的(de)经济(jì)背景而言，疫(yì)后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率可以(yǐ)引导减少(shǎo)信贷套利，助(zhù)力经济增长。从银行的角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压(yā)力增大(dà)，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际(jì)上忽(hū)略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款之间(jiān)的存款的利率(lǜ)调整，当下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率上限，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度(dù)净息差水平均创历史新低，上市银行整体净息(xī)差(chà)由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力持(chí)续主动下调(diào)存(cún)款利(lì)率。长期(qī)来(lái)看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可(kě)能仍(réng)聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可(kě)能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而(ér)央(yāng)行的(de)政策(cè)利率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环(huán)境，一方(fāng)面(miàn)也代(dài)表(biǎo)着政策意愿强调信(xìn)号意义(yì)的作用(yòng)。今年(nián)是真正疫后复苏的第(dì)一年(nián)，我们(men)仍(réng)面临内生动力不强需求(qiú)不足(zú)的(de)情况，央行已经通(tōng)过降(jiàng)准(zhǔn)以及结构性(xìng)货币政策等多项举措给予了(le)实体经济所需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有效降低了实(shí)体综(zōng)合融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政(zhèng)策(cè)等配套政策继(jì)续(xù)激活(huó)内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央(yāng)行(xíng)需要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持资金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维持低位，后续是(shì)否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利率(lǜ)下调的概率不大，而存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自身(shēn)经营需要(yào)。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年(nián)4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行参考以10年期国债收益率为(wèi)代(dài)表(biǎo)的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作(zuò)用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利率市(shì)场化(huà)定价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随(suí)调降存款(kuǎn)利率。我们(men)认为(wèi)，通(tōng)过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的(de)金融(róng)数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一步强化。海外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方面(miàn)，银行仍(réng)有(yǒu)净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监(jiān)管层(céng)面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信贷投放(fàng)的动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)调整，将有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德(dé)邦基金(jīn)：一方面银行息差压力大是普(pǔ)遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存款利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次(cì)存(cún)款利(lì)率下调也有望带(dài)动存(cún)款资金的释(shì)放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行(xíng)息(xī)差压力(lì)。本次(cì)下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款降价叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充(chōng)能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后(hòu)续来看，本(běn)次(cì)下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的(de)协定存款定价(j苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字ià)秩序，减少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争。此前，部分(fēn)中小银(yín)行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会(huì)对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场(chǎng)降息预(yù)期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客(kè)户在商业银行的(de)活期类存款收益(yì)，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收益向对私客户看齐，一方面有助于(yú)缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定存(cún)款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一方面可以限制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银行负债(zhài)及经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进一步(bù)打开了(le)资产(chǎn)端收益率下(xià)行(xíng)的空间(jiān)，或带(dài)动(dòng)债券收益(yì)率不断下行。

　　并非(fēi)降息(xī)的确定(dìng)性信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是(shì)否还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权平均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来(lái)新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份额考核压(yā)力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力(lì)不(bù)足(zú)，同样2020年(nián)以来上市银行存(cún)量存(cún)款平均成(chéng)本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预(yù)期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低(dī)全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续(xù)经(jīng)营(yíng)性质的(de)票(piào)息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度(dù)，2018年以(yǐ)来(lái)由(yóu)于存款定期(qī)化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角度，居民超(chāo)额(é)储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢(màn)，监管层面(miàn)有动力去(qù)持(chí)续推动存款利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存款利率下(xià)调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是中短期信用债利率(lǜ)仍(réng)有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体下行。现实(shí)中，存款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低(dī)全社(shè)会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上(shàng)强调“着力(lì)支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利率就必须进行对等下(xià)调(diào)，市场不应(yīng)视为降息的(de)确定性信号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利(lì)率环境(jìng)下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应该如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建(jiàn)议？

　　邹(zōu)德立：普(pǔ)通(tōng)投资者的投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率(lǜ)下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一(yī)定流(liú)动性(xìng)的(de)同时(shí)，相(xiāng)较活(huó)期存款和相当(dāng)苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字部分(fēn)的银行理财产品，具有(yǒu)一定的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利(lì)率(lǜ)整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当(dāng)前(qián)无(wú)论从绝(jué)对(duì)利(lì)率水平(píng)还是(shì)从信用(yòng)利差，都回(huí)到了较低(dī)历史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境(jìng)仍未改变，但一(yī)致预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行(xíng)货币政策(cè)增(zēng)量政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市(shì)场波(bō)动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在(zài)这样(yàng)的环境(jìng)下(xià)尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要选择(zé)久(jiǔ)期短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增(zēng)长转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政策(cè)发力(lì)预期下(xià)降，市场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此(cǐ)在当前(qián)环(huán)境下，建议关注行业估值水平(píng)较低(dī)，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临(lín)低利(lì)率环境，需要(yào)我们识(shí)别(bié)金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的所谓(wèi)理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具(jù)备一定投资能力(lì)和风(fēng)控能力的(de)人士可(kě)通过理财和(hé)投(tóu)资试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择适合自(zì)己风险偏好的方向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信(xìn)基(jī)金：随(suí)着存款利(lì)率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资(zī)者在(zài)评(píng)估自(zì)身风险承受能(néng)力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的(de)产品。

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