调张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表(diào)油逻辑提振成本价(jià)格(gé)，从而能够推升芳烃价(jià)格，去年二(èr)季度芳(fāng)烃(tīng)市场的热度之高也(yě)正(zhèng)是由(yóu)这个逻辑主导。然而(ér)，今(jīn)年与去年的步(bù)调明显(xiǎn)不一。期货日(rì)报记(jì)者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯(běn)乙烯期货(huò)盘(pán)面已(yǐ)连续出(chū)现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种的表现远超(chāo)市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收(shōu)于(yú)5620元/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙(yǐ)烯持续(xù)阴(yīn)跌，主要(yào)原因在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期货分析师郑(zhèng)邮飞表(biǎo)示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及(jí)美国的加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没(méi)有落(luò)地，原(yuán)油近(jìn)期回补前期(qī)缺口后继续下行，对于(yú)化工特(tè)别是(shì)与(yǔ)之相关性相(xiāng)对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂(liè)差方面，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月(yuè)份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于美国调油需求的预期边际弱化(huà)，对(duì)于(yú)芳烃的(de)支撑走弱(ruò)。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美(měi)国(guó)夏(xià)油对于辛烷(wán)值的需(xū)求支撑(chēng)起了芳烃(tīng)调(diào)油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比(bǐ)，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势相对偏弱，且去(qù)年调油(yóu)逻辑发(fā)生的时间在(zài)5月发(fā)酵、6月初达到(dào)顶(dǐng)峰，今年调油逻(luó)辑是在汽(qì)油旺季到来(lái)之前(qián)。

　　物产中大(dà)期货能化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始于路(lù)径(jìng)依赖，去年(nián)极端的调油行情使(shǐ)得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑(jí)发生(shēng)的概率(lǜ)仍较大，调油(yóu)商(shāng)提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来(lái)，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库(kù)存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进(jìn)一步扩大。

　　郑邮飞(fēi)告(gào)诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年(nián)在细节与节奏上又有差异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式(shì)”的，当时(shí)市场(chǎng)对于美国高辛烷值调油料的(de)短(duǎn)缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一(yī)触即发，而经(jīng)历过去(qù)年的大幅波动，随(suí)后调油商对于今年已经(jīng)提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直保持相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳烃流(liú)向美(měi)国创造套利空(kōng)间，同时我们从去(qù)年张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表四季(jì)度(dù)至(zhì)今(jīn)韩国出(chū)口美国芳烃的数量(liàng)保持相对高位可以一窥(kuī)究竟。叠加(jiā)今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预期(qī)，今年市(shì)场的调油逻辑在3月份(fèn)就(jiù)启动，提早并迅速将芳烃估(gū)值(zhí)打上去，PTA价格也在(zài)3月(yuè)中旬开始启动，这明显早于(yú)去年。但我们也看到了PXN在3月下(xià)旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意(yì)味着调(diào)油(yóu)逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早(zǎo)兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达(dá)期(qī)货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在着节(jié)奏的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调(diào)油需(xū)求(qiú)的主要时期，而(ér)今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应(yīng)该不及(jí)去年。“去(qù)年受俄乌(wū)冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变(biàn)得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调(diào)油(yóu)逻(luó)辑(jí)兴起。而今年的问(wèn)题是欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大(dà)，油品需求面临走(zǒu)弱，从盘面也(yě)可以看到，3月份(fèn)市场因炒作调油需(xū)求大幅拉涨，但(dàn)进(jìn)入4月以后(hòu)，油品利(lì)润(rùn)却(què)回落(luò)，并拖累形(xíng)成原油的下跌。”他(tā)说。

　　“去年芳(fāng)烃调油主要是(shì)由于俄乌冲突导致原油的出口(kǒu)受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美(měi)国炼厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起的(de)辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了(le)美(měi)亚套利(lì)窗口(kǒu)的(de)打开，亚(yà)洲芳烃运往美(měi)国，原料(liào)端紧(jǐn)缺助推(tuī)PTA价格的(de)大幅走(zǒu)高。今年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银(yín)河(hé)期货(huò)分析(xī)师隋斐看来，二(èr)季度(dù)美(měi)国出行(xíng)旺季下调油需求被赋予期待(dài)，然而有了去年二季(jì)度调油需求增加下亚美(měi)套(tào)利利润可观(guān)的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工厂签(qiān)订了长约，今年(nián)的出口周期有(yǒu)所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美国的芳(fāng)烃出口量(liàng)观(guān)察，整体1—3月出(chū)口量已达去年调油季出口总量(liàng)的65％偏(piān)上(shàng)。同时，据了解(jiě)，贸易商今年与亚(yà)洲PX生(shēng)产企(qǐ)业签订(dìng)合(hé)同多采用FOB模式，便于其在窗口打开(kāi)后及时变(biàn)更(gèng)流向。

　　“从(cóng)辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极(jí)大(dà)可(kě)能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动(dòng)加(jiā)剧，近期(qī)原油库(kù)存低位(wèi)回升，汽油裂解价差(chà)回(huí)落，亚洲甲苯调油优势(shì)下(xià)降，在对未来需求的不确定和经济(jì)可能衰退的(de)背景下调油需求(qiú)出(chū)现了不稳(wěn)定的因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来(lái)看(kàn)，实则呈现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据隋(suí)斐(fěi)介绍，PTA前期流(liú)通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化(huà)和嘉通能(néng)源(yuán)两套(tào)年(nián)产能共500万吨新装置(zhì)投产(chǎn)和(hé)下游消费(fèi)走弱(ruò)的(de)影响下逐(zhú)渐(jiàn)缓(huǎn)解，PTA供需(xū)边际相(xiāng)对(duì)走(zǒu)弱；苯(běn)乙烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产(chǎn)下北方低价(jià)货源冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬(yìng)胶(jiāo)产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯主港库存及(jí)上游(yóu)纯苯(běn)港口库存攀升(shēng)，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美(měi)国汽油的消费(fèi)旺季，如果5月(yuè)下旬开始美(měi)国汽油消费走强，预计芳(fāng)烃估值仍(réng)将保持高位(wèi)，但是(shì)在当前(qián)衰退(tuì)预(yù)期以(yǐ)及美联储(chǔ)加息背景下，成品(pǐn)油消费的成色或(huò)较预期大(dà)打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差(chà)高(gāo)点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大幅发(fā)酵(jiào)的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着主(zhǔ)力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的(de)时(shí)间下市场博弈(yì)增大。”隋斐表(biǎo)示，从基本面(miàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累(lèi)库，成本端的扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除(chú)了(le)苯胺盈利之外其他(tā)下游(yóu)盈(yíng)利性不(bù)佳，纯苯港口库存去库力度(dù)减弱，苯乙(yǐ)烯下游同(tóng)样面临成品库存偏高和(hé)利润不佳的局面，二季(jì)度苯(běn)乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价格向上的驱动或较乏力(lì)。

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