金融界4月21日消(xiāo)息 自国家统(tǒng)计局4月11日(rì)发布3月份物价(jià)数据后，近日(rì)关(guān)于(yú)所(suǒ)谓(wèi)“通(tōng)缩”的话题就(jiù)不(bù)绝(jué)于(yú)耳(ěr)。摩根(gēn)斯坦利中(zhōng)国首席经济学(xué)家邢自强今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了充(chōng)足的政策空间，无(wú)需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形势可(kě)能是一种优势

　　而(ér)我们从疫情中复苏走过3个月，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由(yóu)于我们产能充裕，供给(gěi)端恢复略快于需求端(duān)，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺(cì)激，带来高通胀后(hòu)果不得(dé)不进行(xíng)加息(xī)，而矫(jiǎo)枉过正(zhèng)的加息过程又带来银行业(yè)震荡。在他(tā)看来，现阶(jiē)段低通胀可能是(shì)我们的(de)优势(shì)，至少给(gěi)决(jué)策层(céng)提供了(le)充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于近(jìn)期中国通(tōng)胀水平较低可(kě)以(yǐ)看(kàn)得更乐观一些，不(bù)必(bì)担心中国会陷(xiàn)入长期的需(xū)求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这也是一个滞后指标(biāo)，不会(huì)率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)要(yào)经济环境有明显改(gǎi)善、企业感(gǎn)到盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘。服务业率先(xiān)复(fù)苏，就业为什么也(yě)没有(yǒu)特别明(míng)显(xiǎn)改善？邢自强指出，现在还(hái)处于(yú)经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情前(qián)正(zhèng)常年份(fèn)服务业(yè)能创造800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢(huī)复到2019年的(de)水平，要恢复(fù)到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷(mí)是有原因的，跟感受到(dào)的服务业在回升并不矛盾，“回(huí)升(shēng)只是补上去年底的(de)坑(kēng)，还没(méi)有回到(dào)潜(qián)在增速(sù)上，只有回到潜在增速上(shàng)才能够逐步消(xiāo)化(huà)之前(qián)积压的潜在失业。”邢自(zì)强判断，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今(jīn)年(nián)底(dǐ)回到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公(gōng)布3月(yuè)物价数据(jù)显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数(shù)）同比增长0.7％，比上月回落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者出厂价格(gé)指数）同比(bǐ)下降(jiàng)2.5％，同比降幅比上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双(shuāng)双回(huí)落，一季(jì)度新增贷款却创纪录，引发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数据领先于(yú)经济数(shù)据，反映出(chū)供需恢复不匹(pǐ)配现(xiàn)状

　　4月20日下(xià)午，央行举行2023年一季度金融(róng)统(tǒng)计数据有关情况新闻发布会。央行货币(bì)政(zhèng)策司(sī)司(sī)长邹澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通缩”提(tí)法要合理看待，通(tōng)缩(suō)一般具有物价(jià)水平持续负增(zēng)长、货(huò)币供应(yīng)量持续(xù)下降的特征(zhēng)，且常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融(róng)增长相对(duì)较(jiào)快，经济(jì)运行持续好转(zhuǎn)，与(yǔ)通(tōng)缩(suō)有(yǒu)明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经济基本面和(hé)高基数(shù)等因(yīn)素。邹(zōu)澜进一步(bù)解释(shì)，一方面，供(gōng)给能(néng)力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国内生产持续(xù)加(jiā)快恢复，物流畅通保(bǎo)障到位(wèi)，特(tè)别是“菜篮猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(lán)子”“米袋子”供(gōng)给充(chōng)足。另(lìng)一方面，需(xū)求恢复较慢。疫(yì)情伤(shāng)痕效应尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗消费需(xū)求回(huí)升需(xū)要时(shí)间。

　　此外，基数效应也有所影(yǐng)响。邹澜进一步指(zhǐ)出(chū)，去年3月国际油猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗(yóu)价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格反季节上涨，也带来高基(jī)数扰动。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与物价回落并存，本质上受时(shí)滞影(yǐng)响。稳健货(huò)币政策注重从供(gōng)给(gěi)侧(cè)发力，去年以来支持(chí)稳增长力(lì)度持续加大，供给端见效(xiào)较快。但实体(tǐ)经济生产、分配、流通(tōng)、消费(fèi)等(děng)环节的效应传导有一个过程，疫情反复(fù)扰动也使企业和居民(mín)信心(xīn)偏(piān)弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领(lǐng)先(xiān)于经(jīng)济数据，实际上反映(yìng)出供需恢复不(bù)匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中(zhōng)国(guó)经济没(méi)有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会(huì)出现通缩

　　4月18日一季度经济数据发(fā)布会上，国家统计发言人付凌(líng)晖就(jiù)近(jìn)期市场热议的(de)中国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当前中国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步(bù)恢复，价格(gé)带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，由于去年(nián)基数较高，国际大(dà)宗商(shāng)品价格涨幅较高，再(zài)加上国(guó)内受疫情(qíng)影响供给(gěi)偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨幅(fú)都比较高，这样影(猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗yǐng)响今年二季度CPI涨(zhǎng)幅可能保(bǎo)持低位，但这不说明(míng)通货紧(jǐn)缩。随着下半年影响因素(sù)逐步消除(chú)，价格会回到一个(gè)合(hé)理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩(suō)成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩(suō)观点(diǎn)并不(bù)成立，预计下半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比(bǐ)增(zēng)速将开始回升(shēng)。

　　中金公司(sī)称，“我们看到的是回暖，而非(fēi)通(tōng)缩(suō)”，当前物价(jià)下(xià)降既不全(quán)面亦难(nán)持续(xù)，货币供应创新高，经济已(yǐ)步入复苏。

　　华(huá)泰宏观也指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务业和(hé)其他(tā)不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作(zuò)为（不计入CPI的）最大(dà)的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房价(jià)“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重(zhòng)要(yào)的风向(xiàng)标(biāo)之一。华(huá)泰宏(hóng)观(guān)认为，不论是从居民(mín)收入、居民(mín)消(xiāo)费倾向、还是居民(mín)资产负(fù)债(zhài)表的边际(jì)变化而言(yán)，居民消费(fèi)能力和购房意愿在防疫(yì)政策(cè)优化(huà)后都(dōu)在(zài)修(xiū)复，而非恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提(tí)到，一季度CPI走势(shì)并不满(mǎn)足央(yāng)行对通缩的认定，其(qí)主要(yào)反映局部性(xìng)、外生性与阶段性现象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走(zǒu)弱(ruò)看似(shì)反常，实(shí)则反映疫后复苏结构性特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前的物价下行不是通缩，而(ér)是与基数效应、前期非(fēi)经济(jì)政策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民风(fēng)险(xiǎn)偏好下(xià)降有关。当(dāng)前中国(guó)经济仍在持续恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出(chū)服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需恢复好于外需(xū)的特点。

　　国民经(jīng)济(jì)研究所副所长王小鲁称，在(zài)货币增长大幅度超(chāo)过经济增长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个(gè)伪命题。货币走高，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能过(guò)剩(shèng)和消费需求不足(zú)抑制了价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)。这(zhè)种情况下货(huò)币扩(kuò)张(zhāng)对促进增长、扩大(dà)需求(qiú)不仅于事无补，反而推高(gāo)不良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国君宏观则(zé)认为，造成(chéng)当(dāng)前“类通缩(suō)”复苏的本(běn)质是货(huò)币与有(yǒu)效(xiào)需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居(jū)民与企业支出谨慎、地产角色变化、海外市(shì)场转向三(sān)个原因。经济预(yù)期在(zài)经历一轮上修与下修后(hòu)，当前(qián)宏观预期波动率再次抬升，国军(jūn)宏观认为会持续至(zhì)5月之(zhī)后，当宏观预期波动(dòng)率下降后，“类(lèi)通缩(suō)”复苏环境延续，长端(duān)利率(lǜ)依然有小幅下行空(kōng)间，权(quán)益成长风格(gé)会相对占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环(huán)境下景气行业(yè)的稀(xī)缺是促(cù)成(chéng)成(chéng)长牛(niú)的重要外部因素，物价水平的回落多与有效需(xū)求不(bù)足相关(guān)，在传统周期行(xíng)业景气低迷的环(huán)境下，产业周期上行的成长行业优势(shì)凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 猎德村为什么那么有钱，猎德村以前很穷吗