4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加(jiā)之(zhī)市(shì)场(chǎng)对(duì)新年度减产担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而(ér)国外金(jīn)融市场风险隐忧仍存，消费延续偏建军是哪一年(piān)弱局面下，外棉价格承压运行，导致国内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉(mián)价自(zì)2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局(jú)，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连续(xù)攀升，价(jià)差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负(fù)转正。内盘表现相对较强的原因在于国内供需(xū)矛盾更(gèng)为突出(chū)，春(chūn)节后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单(dān)表现(xiàn)也(yě)好(hǎo)于预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不利(lì)棉花(huā)播(bō)种和出苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋于(yú)宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银万国期货棉花分析(xī)师李馨(xīn)说。

　　卓创(chuàng)资讯(xùn)棉花(huā)分析师(shī)高飞堂告(gào)诉记(jì)者， 4月以来(lái)，棉纺织市场受消费旺(wàng)季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，开工负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山(shān)东主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增(zēng)加2天(tiān)，开(kāi)工负(fù)荷及订单(dān)排单时间达到近两年(nián)来最高(gāo)水平。同时由于大部分纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存低(dī)位，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续(xù)上涨，但下(xià)游(yóu)纺企对高(gāo)价棉花的接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的(de)上涨(zhǎng)也并(bìng)未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端利多(duō)的推(tuī)动下强势(shì)上涨。中棉协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉意(yì)向面积(jī)为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月(yuè)份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步加剧了市场对于(yú)新年度(dù)产量大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提(tí)供了助推剂。5月(yuè)新疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一(yī)度回落，但近日新疆(jiāng)地(dì)区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙(shā)尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度引发了(le)市场对于天气的关(guān)注(zhù)，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地(dì)区棉花播(bō)种面积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调(diào)研结果推算(suàn)，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以(yǐ)来，南北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时间推迟(chí)5—7日(rì)，加之(zhī)4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新(xīn)年度(dù)棉苗生(shēng)长进(jìn)度(dù)较(jiào)去年同期(qī)或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃(l建军是哪一年íng)克重，或导致减产幅度(dù)扩(kuò)大(dà)。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预建军是哪一年期增强，普遍(biàn)提高现(xiàn)货售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初上涨792元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供(gōng)应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降(jiàng)和(hé)播种期低温天(tiān)气(qì)的双重作用(yòng)下(xià)，新年度棉花减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺(fǎng)织企业的开机率维(wéi)持高位(wèi)，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带(dài)来(lái)的负反馈并不明(míng)显。“不过(guò)接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预期，短期(qī)对国内棉价(jià)形成一定的压力。但中长期内需持续(xù)复苏(sū)的逻辑并未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉花消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者(zhě)担(dān)忧持(chí)续加息的(de)紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需求(qiú)下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供需预(yù)测，将全球棉花(huā)产量小(xiǎo)幅下调(diào)15万(wàn)吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最终使(shǐ)得期末(mò)库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使棉企挺价出货意愿增强，国内棉(mián)花价格(gé)随(suí)之水涨(zhǎng)船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消费下滑，与国内(nèi)形成(chéng)明显反差。

　　据监测(cè)，4月初国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价(jià)差延续(xù)正值。国内棉花价格回归至外棉价格上方，或使纺企用棉(mián)成(chéng)本增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或(huò)增加。

　　对于后市(shì)，李馨认为，下游(yóu)步入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本(běn)面缺(quē)乏实质性利好，天气对(duì)产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑棉(mián)短期预计(jì)宽幅振荡为主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产量下滑(huá)是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工(gōng)设备，对于产(chǎn)能持续扩张的(de)轧花(huā)厂来说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心(xīn)有望继(jì)续(xù)抬升。

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