射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额(é)研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并在(zài)后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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