自(zì)2022年底以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露(lù)，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的(de119出警收费吗 119出警收费标准是多少)看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配(pèi)置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)成为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油(yóu)。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本(běn)和去年底持(chí)平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会(huì)清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充(chōng)分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未(wèi)来更可能做(zuò)出对具(jù)体投资标(biāo)的(de)内在(zài)价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对(duì)某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系，希望能(néng)正确评(píng)估(gū)企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业(yè)的定期报告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对(duì)一家公司过(guò)去和(hé)当(dā119出警收费吗 119出警收费标准是多少ng)前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过(guò)短期的(de)经营业绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一(yī)路(lù)坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末(mò)前(qián)五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高(gāo)端制造产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业(yè)估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代(dài)表的欧美 金融风波119出警收费吗 119出警收费标准是多少暂(zàn)时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了(le)一些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个(gè)季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上(shàng)一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术(shù)革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的(de)生(shēng)产效率(lǜ)，但客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过(guò)深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时的(de)不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期的(de)尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核心的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过不断(duàn)积(jī)累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目(mù)前(qián)数(shù)据上呈现的(de)复苏力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥作(zuò)用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是(shì)市场(chǎng)的(de)整体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择承(chéng)受(shòu)市场(chǎng)波动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测市场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待(dài)公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而(ér)非择(zé)时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的社(shè)融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造(zào)良好收益。

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