A股“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了(le)八年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国移动(dòng)为(wèi)代表的科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企业加快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

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　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上(shàng)述(shù)公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于(yú)行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本(běn)开支(zhī)1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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