银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值(zhí)一(yī)度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士(shì)说，几个(gè)星期(qī)以来，第(dì)一共和银(yín)行已在为(wèi)其(qí)部(bù)分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一共(gòng)和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政(zhèng)部(bù)无(wú)意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分(fēn)析(xī)师(shī)David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在未来(lái)的日子(zi)继续经营(yíng)下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是(shì)联邦存(cún)款保险公司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越(yuè)有(yǒu)可能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油库存(cún)降幅大于预期，由于市(shì)场消化了疲弱的美(měi)国经济数(shù)据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价(jià)周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共(gòng)和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道(dào)称(chēng)，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取得(dé)融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍(réng)然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不(bù)过(guò)加息(xī)力(lì)度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美(měi)国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经(jīng)济减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来(lái)看，高(gāo)通胀下的美(měi)联储加息(xī)并不(bù)会因经济(jì)减速(sù)而转向。此(cǐ)外，美国地(dì)区银(yín)行(xíng)担忧引(yǐn)发(fā)银行股大跌(diē)，但由于当前美(měi)国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那样的产(chǎn)品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制(zhì)通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机的速度和积(jī)极性(xìng)非常(cháng)高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押(yā)注系统性风险发生概率比较低(dī)的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认(rèn)为(wèi)有一定(dìng)降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也(yě)有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平(píng)进(jìn)一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部(bù)信托等公(gōng)司(sī)认为，美联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀，美联(lián)储和其他央行的(de)政策制定者是否真的愿(yuàn)意(yì)冒让数百万(wàn)人(rén)失(shī)业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得不做出妥协(xié)，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费(fèi)者信(xìn)心指数下降，消费支出(chū)增速(sù)放(fàng)缓是确定性事件，说明未来(lái)美(měi)国(guó)经济继续减速(sù)也是大概(gài)率事件(jiàn)。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居(jū)民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增长，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来越高(gāo)，未(wèi)来并不排除由于经(jīng)济严重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大(dà)规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行(xíng)的环境下，居民(mín)部(bù)门的资产(chǎn)负债表和收入状况边际上会有恶(è)化也是(shì)情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居(jū)民部(bù)门已经(jīng)经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在(zài)继续扩张，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个(gè)容易(yì)出风险的(de)时间段；二是(shì)能够激发风险偏好(hǎo)的中国这边的(de)复(fù)苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球(qiú)经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏(hóng)观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对(duì)危机的(de)速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊合适的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下(xià)跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在(zài)宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色(sè)金属板块(kuài)全面(miàn)下行(xíng)。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色(sè)金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金(jīn)属(shǔ)的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会(huì)议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然(rán)升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下(xià)行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间(jiān)摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退(tuì)论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对高(gāo)企(qǐ)的通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假电影中杀青一词是指什么意思，杀青一词是指什么意思啊期，之前看多需求修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期，有色一度(dù)出现(xiàn)触底反弹(dàn)和冲高预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的(de)声音(yīn)。一(yī)是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本(běn)企业(yè)开工率却出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小(xiǎo)幅(fú)累积，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流(liú)出(chū)规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价(jià)格出(chū)现回调(diào)并不意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是近段时间对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅走(zǒu)弱(ruò)，因(yīn)此若价(jià)格在节(jié)前(qián)持续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具(jù)体的(de)行业数(shù)据来看，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一步(bù)的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外(wài)，4月的(de)总(zǒng)体预测(cè)值普遍(biàn)也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价(jià)格一旦(dàn)大跌到(dào)目前的状态，现(xiàn)货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期(qī)过于一(yī)致，主流(liú)观点认(rèn)为加息(xī)已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去(qù)，但今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕这种市场过于(yú)一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的(de)，需求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思(sī)路(lù)，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的(de)是反映市(shì)场对(duì)未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势的(de)关系(xì)以及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说(shuō)。

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