近日，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已(伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月yǐ)实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(jīn)融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配置(zhì)价(jià)值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的高弹(dàn)性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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