5月以来(lái)，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资(zī)港股(gǔ)的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史新(xīn)高。如广发基金两只港股ETF年内份额(é)分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增长，最新(xīn)份额更(gèng)是(shì)逼近700亿(yì)份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要(yào2l是多少毫升 2l是多少升)跟随国内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网科技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅(fú)超37％，年(nián)内资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月(yuè)下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数(shù)在同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股(gǔ)市场波(bō)动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多(duō)个因素影响。一(yī)方面(miàn)，国内经济复苏斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于(yú)弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约风险也(yě)对(duì)市(shì)场(chǎng)风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同(tóng)时，港股(gǔ)囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公司(sī)，5月份日本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加(jiā)大(dà)了市(shì)场对于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市(shì)场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由(yóu)于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经济复(fù)苏预期(qī)开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从(cóng)资金流动(dòng)性(xìng)的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经(jīng)济向上，美国经2l是多少毫升 2l是多少升(jīng)济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化还是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港(gǎng)股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投(tóu)资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，并看(kàn)好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策(cè)变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓解(jiě)，未来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或(huò)许是值得(dé)关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资者通过定(dìng)投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价(jià)值(zhí)的(de)细分赛道，或许更符合未来(lái)市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工智能有(yǒu)望成(chéng)为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相关细分(fēn)领域(yù)。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药(yào)占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为(wèi)目前(qián)我国(guó)经济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资(zī)者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运(yùn)营商(shāng)等高股息资产，而随着(zhe)市场预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创(chuàng)新(xīn)药等(dě2l是多少毫升 2l是多少升ng)高(gāo)弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费品的业绩差异(yì)很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比与成(chéng)长的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估值(zhí)水(shuǐ)平仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为(wèi)国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏(sū)态势，当(dāng)下港股市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相对悲观(guān)的预期，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性(xìng)角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断(duàn)，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板(bǎn)块仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议(yì)投资人可以逢(féng)低(dī)布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股(gǔ)市场(chǎng)。

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