金(jīn)融界(jiè)4月21日消息(xī) 自(zì)国家统(tǒng)计(jì)局4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价数据(jù)后，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩(mó)根(gēn)斯(sī)坦(tǎn)利中国(guó)首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家邢(xíng)自(zì)强今天在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶段低(dī)通胀可能是我们(men)的优势(shì)，至(zhì)少给决策层提供了(le)充足的政策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣(三件套是哪三件chè)肘。

　　低通(tōng)胀形势(shì)可能是一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏(sū)走(zǒu)过3个月，并(bìng)且没有采取(qǔ)强(qiáng)刺(cì)激(jī)，更多靠内生动力，由于(yú)我(wǒ)们产能充(chōng)裕，供给(gěi)端恢复略快于需求端，通(tōng)胀暂时起不来，有利于物价(jià)相对(duì)温和的水平(píng)。

　　邢(xíng)自强以欧美发达国(guó)家举(jǔ)例(lì)，疫情之(zhī)后(hòu)货币(bì)政策强刺激(jī)，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行加(jiā)息，而矫枉过正的加息过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决策(cè)层(céng)提供了充足(zú)的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对(duì)于(yú)近期中国通胀水平较低(dī)可(kě)以看得更乐观(guān)一些(xiē)，不必(bì)担心中国会陷入长(zhǎng)期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出，这也(yě)是一个滞(zhì)后(hòu)指标，不会率先好(hǎo)转，需要经济(jì)环境有明显改善(shàn)、企业感到盈利、订单有(yǒu)比较强的转机，才(cái)会慢慢扩(kuò)张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务(wù)业率先复苏，就业为什(shén)么也没有特别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前(qián)正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服(fú)务(wù)业(yè)只创造(zào)了(le)100万个(gè)岗位，两(liǎng)年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形的失(shī)业，现在服务(wù)业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平，要恢复到(dào)原来的轨(guǐ)迹(jì)上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相对低(dī)迷是有(yǒu)原因的(de)，跟感(gǎn)受到的服务业在回(huí)升并(bìng)不矛(máo)盾，“回升只是(shì)补上(shàng)去年(nián)底的坑，还(hái)没(méi)有回到潜(qián)在(zài)增速上，只(zhǐ)有回(huí)到潜在增速(sù)上才能够(gòu)逐步消(xiāo)化之前积压的(de)潜在失业。”邢自强判断，服(fú)务性行业可能(néng)要逐季恢(huī)复(fù)，大概在今年(nián)底(dǐ)回到疫(yì)情前的增长(zhǎng)轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷(fēn)纷(fēn)强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月(yuè)物价数据显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数(shù)）同(tóng)比增长0.7％，比(bǐ)上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格(gé)指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅比(bǐ)上月扩(kuò)大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度新增贷款却创纪录，引发了(le)关(guān)于通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金(jīn)融数据领先于(yú)经济数据(jù)，反映(yìng)出(chū)供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月(yuè)20日下午，央行举行2023年(nián)一季度金融统计数据有关情(qíng)况新(xīn)闻(wén)发布会。央行货(huò)币(bì)政(zhèng)策司司长邹(zōu)澜回应(yīng)称，我(wǒ)国不存在长(zhǎng)期通缩(suō)或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一般具有物价水平持续负(fù)增(zēng)长、货币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国物价仍在温和上(shàng)涨，M2（广义货币供应量(liàng)）和社融增长相对较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，与通(tōng)缩有(yǒu)明显区别(bié)。

　　近(jìn)期的物(wù)价回落是因为经济(jì)基本面(miàn)和高基(jī)数(shù)等因素。邹(zōu)澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生(shēng)产持续(xù)加快恢复，物流畅(chàng)通(tōng)保障到位(wèi)，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕(hén)效应(yīng)尚未消(xiāo)退，消费意愿尤其是(shì)大(dà)宗消费(fèi)需求回(huí)升需(xū)要(yào)时(shí)间。

　　此外，基数效应也(yě)有所影响。邹(zōu)澜进(jìn)一步指(zhǐ)出，去年3月国际油价(jià)暴涨和(hé)国内鲜菜(cài)价格(gé)反季节上涨，也带来(lái)高基数(shù)扰动(dòng)。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并存，本质上受时滞影响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加大(dà)，供给端见(jiàn)效较快。但实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费等(děng)环节的效应传导有一个过(guò)程，疫(yì)情反(fǎn)复(fù)扰动(dòng)也(yě)使企业和(hé)居民信(xìn)心偏(piān)弱，需(xū)求(qiú)端(duān)存有时(shí)滞。总体看(kàn)，金(jīn)融数据领先于(yú)经济数据，实际上反(fǎn)映出供需恢复(fù)不(bù)匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下(xià)阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月(yuè)18日一(yī)季度经济数据发布会(huì)上，国家统计发(fā)言人付凌晖就近期市场热议的(de)中国经济是(shì)否会陷入通缩进行(xíng)了回(huí)应。他(tā)表(biǎo)示，总的来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不会出(chū三件套是哪三件)现通缩(suō)。从(cóng)下阶段来看，物(wù)价会稳步恢(huī)复，价(jià)格(gé)带动会逐步(bù)增强。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价格(gé)表现来看，由于去年基数较高，国际(jì)大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格涨幅(fú)较高，再加上(shàng)国(guó)内(nèi)受疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今年(nián)二季度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这(zhè)不说明通(tōng)货(huò)紧(jǐn)缩(suō)。随着下半年影响因素逐步消(xiāo)除(chú)，价格会回(huí)到(dào)一(yī)个合(hé)理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏(sū)信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下(xià)半(bàn)年基数效应消(xiāo)退后(hòu)，CPI同(tóng)比增速将开始回升。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的是回(huí)暖，而(ér)非通缩”，当前物(wù)价下降既(jì)不全面亦难持续，货(huò)币供(gōng)应创新(xīn)高，经济(jì)已步入复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低估了(le)服(fú)务(wù)业和其三件套是哪三件他不可贸(mào)易品(pǐn)的通胀(zhàng)。而作为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸(mào)易品”，地价(jià)和房价(jià)“再通(tōng)胀(zhàng)”是更广义的通胀(zhàng)走势(shì)最(zuì)重要的(de)风向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观认为，不(bù)论是(shì)从居民收入、居(jū)民(mín)消(xiāo)费倾向、还(hái)是(shì)居民资产负债(zhài)表的边际变(biàn)化而言，居民消费能力和购(gòu)房意愿(yuàn)在防疫政(zhèng)策(cè)优化后(hòu)都在修复，而(ér)非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不满足央行对(duì)通缩的认定，其(qí)主(zhǔ)要反映局部性、外生性与(yǔ)阶段(duàn)性(xìng)现象，货币供应(yīng)（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CPI持续走弱(ruò)看似(shì)反(fǎn)常，实则反映(yìng)疫后复苏结(jié)构性特(tè)点。

　　粤开(kāi)宏观提到(dào)，当前的物(wù)价(jià)下行不是通缩，而是与基数效应、前(qián)期非经(jīng)济政策(cè)对企业(yè)家信(xìn)心的冲击以(yǐ)及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏(piān)好下降有关。当前中国经济仍(réng)在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢复向好，并且呈现出服务业(yè)好于工业、内需(xū)恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民经济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币增长大幅度超过经济增长的(de)情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货币走高(gāo)，价格走低，这不是(shì)通缩(suō)，是产能过剩和消费需求不(bù)足抑制了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促进增(zēng)长、扩(kuò)大(dà)需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加(jiā)剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质(zhì)是货(huò)币(bì)与有效需求或(huò)供(gōng)给(gěi)的不匹配，背后是居民(mín)与(yǔ)企业支(zhī)出谨慎、地产(chǎn)角色(sè)变化、海外市场转(zhuǎn)向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修(xiū)后(hòu)，当前宏观预(yù)期波动(dòng)率再次抬升，国军宏观认为会(huì)持(chí)续至5月之后，当宏观预期波(bō)动率下(xià)降后，“类通缩”复(fù)苏环(huán)境延续，长端(duān)利(lì)率依然有小幅(fú)下行(xíng)空(kōng)间，权益成长(zhǎng)风格(gé)会相对占优。

　　国海策略也(yě)指出，通缩(suō)环境(jìng)下景气行业的稀(xī)缺是促成(chéng)成(chéng)长牛(niú)的重要(yào)外部(bù)因素(sù)，物价水平的回落多与有效(xiào)需求不足(zú)相关(guān)，在传统周期行业景气(qì)低迷的环境下(xià)，产业周期上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 三件套是哪三件