随(suí)着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全(quán)市(shì)场公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也(yě)是华商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动连(lián)续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.5值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别3％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别为(wèi)中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增持(chí)前三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大(dà)。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能主题的(de)不断(duàn)发酵(jiào)，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末(mò)对(duì)涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对(duì)收益(yì)和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季(jì)度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的(de)基本(běn)面和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报(bào)超预期的(de)方(fāng)向。

　　易(yì)方(fāng)达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比(bǐ)例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超(chāo)配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替代(dài)的关(guān)键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看(kàn)，半导(dǎo)体行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较(jiào)于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人(rén)工智能(néng)等技术的(de)突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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