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奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一(yī)：低估(gū)值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年初以来的大(dà)幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平(píng)均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商(shāng)股息率显著高于(yú)市场(chǎng)整体，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其进可(kě)攻(gōng)、退可守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要(yào)驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三(sān)届“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字经济上升为国家(jiā)战(zhàn)略，相(xiāng)关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国(guó)务院改组又(yòu)新设国(guó)家数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施(shī)，持(chí)续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动(d奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系òng)盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需求基本(běn)集中(zhōng)在(zài)国(guó)内市场的(de)方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当(dāng)前我(wǒ)们建议关注(zhù)机械（造(zào)船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大(dà)型(xíng)银行等(děng)细(xì)分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产(chǎn)业之一，近年来经历(lì)了行(xíng)业调整和(hé)产能过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运市场需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的订(dìng)单(dān)大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造(zào)船(chuán)企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结构调整和产(chǎn)能优化(huà)。

　　2）交运（公(gōng)路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好(hǎo)。业绩确定性(xìng)强(qiáng)，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增(zēng)速下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同时(shí)近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司(sī)发(fā)布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以及承诺(nuò)未(wèi)来几年(nián)高分红水平，给投(tóu)资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背(bèi)景下融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具(jù)备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求(qiú)连续三个(gè)月超预期(qī)回暖，在(zài)稳(wěn)增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为业绩(jì奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。