A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后(hòu)三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价(jià)也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在(zài)市值上超越茅台，结贵州海拔高度是多少果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨(zh贵州海拔高度是多少ǎng)以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入(rù)增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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