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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(l旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释ā)德表示，需要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可(kě)以实(shí)现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地(dì)区(qū)的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易(yì)处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然(rán)库(kù)存都不同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政(zhèng)策(cè)比例一段时(shí)期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油(yóu)脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自(zì)身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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