5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下(xià)跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创出(chū)年内(nèi)收市(shì)新低。不(bù)过，虽然(rán)多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越跌(diē)越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，最新份额更是(shì)逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人(rén)士对(duì)此表示(shì)，港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月市场走势剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么较弱(ruò)。不过(guò)，当(dāng)前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日(rì)，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科(kē)技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年(nián)内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均(jūn)收益率为(剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来(lái)港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指数在同(tóng)日创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘(liú)杰分析(xī)系受(shòu)多(duō)个(gè)因素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面(miàn)，海外(wài)核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期(qī)带来的债务(wù)违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内地(dì)互联网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技(jì)领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现(xiàn)。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较(jiào)剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么大主要有(yǒu)基本(běn)面(miàn)以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预期，“从春节(jié)前后的(de)复苏(sū)情况，我们确(què)实看到(dào)由于线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需(xū)求出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月(yuè)份，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的(de)节奏(zòu)出(chū)现反复，人民(mín)币(bì)汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是(shì)中美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很(hěn)亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态变化还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率还(hái)是会发(fā)生的，在这个过程中的波(bō)折就对(duì)应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人工智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机(jī)影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动性压力持续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或(huò)许逐步(bù)凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大(dà)且(qiě)回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新(xīn)药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港(gǎng)股波动(dòng)性较大(dà)，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择(zé)更有(yǒu)价值的(de)细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领(lǐng)域长期(qī)具备相(xiāng)对优势的细分赛(sài)道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数(shù)据回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济数(shù)据(jù)对港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金(jīn)面(miàn)会产(chǎn)生(shēng)较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承(chéng)压和(hé)较弱的国(guó)际宏观环(huán)境背(bèi)景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢(huī)复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑比预期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金(jīn)进一步指出，可以先重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注运营(yíng)商(shāng)等高股(gǔ)息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板(bǎn)块。因为消(xiāo)费品的业(yè)绩差(chà)异(yì)很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股(gǔ)的性价比(bǐ)与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下(xià)港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前(qián)估(gū)值水平仍(réng)然位(wèi)于历史(shǐ)偏(piān)低(dī)水平(píng)。从(cóng)基(jī)本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经(jīng)济的复(fù)苏节(jié)奏可(kě)能大(dà)概(gài)率是一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏(sū)态势，当下(xià)港股市场已经price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏(sū)，预(yù)计(jì)盈(yíng)利预(yù)期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人(rén)民(mín)币(bì)汇率的压力也(yě)会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投(tóu)资(zī)人可以逢低布局，更(gèng)多可以采取基金(jīn)定投的方式投(tóu)资于港股市场。

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