北京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开(kāi)年(nián)度股东(dōng)大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投(tóu)资者(zhě)5个多(duō)小时(shí)的(de)互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司(sī)带来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的(de)重要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本(běn)次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行(xíng)了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临(lín)的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事(shì)情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克(kè)希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了(le)危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们(men)通(tōng)过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为(wèi)天(tiān)才(cái)的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂(kuáng)热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我(wǒ)现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化(huà)操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不(bù)会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发(fā)生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职。不(bù)过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们每个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们(men)承担了不该(gāi)承担(dān)的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投(tóu)资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一(yī)些风险世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼(xiǎn)性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的(de)财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意去(qù)投(tóu)的。虽然(rán)有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在(zài)技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度业(yè)绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化(huà)却(què)是非常严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的(de)运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困难时(shí)间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供应(yīng)方面(miàn)的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临(lín)劳(láo)工问题和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答有没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的(de)投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回答道，为(wèi)什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于(yú)公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍(réng)能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票(piào)回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公司自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在(zài)伯克(kè)希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼值(zhí)观，从他们出(chū)生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可(kě)以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可(kě)我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免(miǎn)身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那(nà)你一定(dìng)会成(chéng)功。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需(xū)要更多的(de)运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们(men)都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比这更美妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的(de)工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置。试想下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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