近日，国内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投(tóu)资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期(qī)利息收(shōu)入、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏(piān)好。从(cóng)份额(é)变动来看，除(chú)华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油(yóu)以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一(yī)般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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