拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估(gū)、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据(jù)显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身(shēnhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情(qíng)况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅(máo)台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅(máo)台(tái)凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中(zhōng)国(guó)移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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