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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境是(shì)经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机(jī)的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息(xī)，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西(xī)亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示(shì)，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内疫(yì)情防控(kòng)措(cuò)施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的(de)结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别缺乏(fá)可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业(yè)的(de)任何(hé)可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来(lái)说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油(yóu)脂整(zhěng)体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和(hé)当(dāng)前(qián)年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经在市(shì)场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各(gè)国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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