本周，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为(wèi)同股同(tóng)权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二盘中(公安协警工资多少，公安协警怎么样zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据(jù)预(yù)示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(公安协警工资多少，公安协警怎么样xù)第(dì)四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机(jī)构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行(xíng)等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的(de)红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)公安协警工资多少，公安协警怎么样终维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市(shì)即使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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