尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由(yóu)计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技(j做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪ì)、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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