近日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了(le)一(yī)季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

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　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随(suí)着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配(pèi)置(zhì)。

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