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果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一(yī)：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估值(zhí)、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内(nèi)的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些(xiē)板块估(gū)值(zhí)仍处于(yú)历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运(yùn)营商股(gǔ)息(xī)率(lǜ)显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投资(zī)范式(shì)之二(èr)：政策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续(xù)支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带一路”：在(zài)“一带一路”十周(zhōu)年之(zhī)际(jì)，从沙伊和解、中俄(é)深化(huà)合作(zuò)联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及后续(xù)5月(yuè)召开在即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以来，数(shù)字(zì)经(jīng)济上升(shēng)为(wèi)国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出台。今年(nián)国(guó)务院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作为(wèi)“数字经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范(fàn)式之(zhī)三(sān)：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能(néng)力修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游需(xū)求基本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三(sān)条投(tóu)资范式，“中特(tè)估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和运营(yíng)商(shāng)等(děng)之外，当前我(wǒ)们建(jiàn)议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制(zhì)造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能过剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在(zài)增长，带来包括(kuò)化学品船与成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)企改革推(tuī)动造(zào)船企业重组整(zhěng)合和产(chǎn)能优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已在(zài)逐步实(shí)现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期(qī)间(jiān)各(gè)项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺(nuò)高分红(hóng)，类债属性突出(chū)。经济增速下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高速公路及铁路板块上市(shì)公(gōng)司(sī)更加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以(yǐ)及(jí)承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的(de)高股息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高(gāo)分红的(de)板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间(jiān)较大。