一(yī)度(dù)被称为(wèi)“机构投资者风向(xiàng)标(biāo)”的(de)股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅(jǐn)在(zài)新发基金中占据主流，存(cún)量产品也超(chāo)过了机(jī)构(gòu)投资者占(zhàn)比。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，在基金行业ETF投(tóu)教工(gōng)作成效(xiào)显著，ETF交易工具优(yōu)势被投资者逐渐认(rèn)知(zhī)，以及投资热点轮动加快、主题和行(xíng)业(yè)ETF跟踪(zōng)效率较(jiào)高(gāo)等背景下，国(guó)内(nèi)资本(běn)市(shì)场正在经(jīng)历股民转基民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变。长(zhǎng)期来看，个人在股(gǔ)票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资者分散风险，提高(gāo)市场(chǎng)交易活跃度(dù)，长远(yuǎn)可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投(tóu)资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月13日(rì)，今年(nián)新成(chéng)立的(de)37只股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周(zhōu)披(pī)露的个人投资(zī)者平均占比(bǐ)83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为(wèi)新发(fā)权(quán)益(yì)ETF的主力军。

　　而(ér)从(cóng)全市场(chǎng)数据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点(diǎn)，但仍然在股票ETF市场占比超(chāo)过了机构资金(jīn)。

　　针对(duì)个人(rén)投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总(zǒng)监助理、基(jī)金(jīn)经理李沐(mù)阳(yáng)表示(shì)，2018年以前，权(quán)益类(lèi)ETF的规(guī)模主要(yào)集中在几(jǐ)大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业(yè)指(zhǐ)数相(xiāng)关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共(gòng)同努(nǔ)力，ETF作(zuò)为交易工具的(de)优(yōu)势，越来(lái)越被普通个人投资(zī)者认(rèn)知，从而使(shǐ)个(gè)人股票占比的大幅提升。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占比较高的现象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股(gǔ)市场(chǎng)持续回暖，投(tóu)资者(zhě)情绪比较积极(jí)，新发产品募资环(huán)境比较(jiào)好，也越来越(yuè)受到个人投(tóu)资者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民(mín)转化(huà)而来，这(zhè)些个人投(tóu)资者也认识到ETF持有一(yī)篮子股票，胜率(lǜ)大概率更高，相对(duì)于个股来(lái)说，也能更好地分(fēn)散风(fēng)险。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个人投(tóu)资者“买新不买旧”的(de)理念(niàn)扎根(gēn)较(jiào)深，更倾(qīng)向于交(jiāo)易新上市的ETF，而机构投资者对(duì)于时间成本的(de)把控(kòng)较(jiào)严格，在看(kàn)准投(tóu)资机会后，更倾(qīng)向于(yú)去申购(gòu)老产品。

　　近五年(nián)个人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据看(kàn)，个人(rén)在股(gǔ)票ETF占比(bǐ)也呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的震荡攀升势(shì)头(tóu)。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股票ETF产品中平均(jūn)占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个人(rén)持有(yǒu)比(bǐ)例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的(de)高点，超(chāo)过了机构资金，股(gǔ)票ETF作为“机构投资者风向(xiàng)标”成为(wèi)过(guò)去式(shì)。

　　到2022年，个人占比又(yòu)回(huí)落近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来(lái)看，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点；而个人投资者占比较高的行业或(huò)主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内ETF整体仍在扩张态势(shì)中，个人投(tóu)资者在行业或(huò)主(zhǔ)题ETF产品中占(zhàn)比下降，但(dàn)绝对份额(é)也是在增长的(de)，这一数据更代表了机(jī)构投资者对行业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在(zài)不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教(jiào)工作(zuò)在发挥(huī)作(zuò)用。”李沐阳表示，在下(xià)沉(chén)调研的过(guò)程中，我们发现大部分投资者(zhě)都(dōu)会将(jiāng)较为低风险的宽(kuān)基(jī)ETF，比如沪深(shēn)300ETF等产品作为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基ETF扮演了资产组(zǔ)合配置中的一个重(zhòng)要(yào)的台阶。

　　国泰(tài)基金(jīn)也补充(chōng)道，由(yóu)于近年来(lái)行业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助投(tóu)资(zī)者把握比较均衡的(de)投资机会，受到资(zī)金关(guān)注。早(zǎo)在2018年和(hé)2022年，市场震(zhèn)荡(dàng)下行，投(tóu)资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而在市(shì)场(chǎng)上行时，行业和主(zhǔ)题异彩(cǎi)纷呈(chéng)，机会又多上涨空(kōng)间(jiān)又(yòu)大，风(fēng)险偏好也随(suí)之(zhī)上升，所以行业和(hé)主题ETF占比则会提河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖升。

　　基煜研究(jiū)也表示，近五年市场成交热情的提升带(dài)来了(le)A股市场的大幅发展，个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)入市规模激增(zēng)，而(ér)在经历了多种行情风(fēng)格的锤炼(liàn)后(hòu)，尤其是操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对(duì)于跑(pǎo)赢(yíng)基准(zhǔn)的(de)难度有了更清晰的(de)认知，而ETF能够有效的跟上基(jī)准的步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动较快，新(xīn)的投资领域带来了大量的学习成本，而(ér)ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明度较高，因而逐步获(huò)得(dé)个人投资者的认可。

　　具体来(lái)看(kàn)，基煜(yù)研究分析，一是随(suí)着A股市(shì)场(chǎng)愈发成熟(shú)、有效性提升(shēng)，个(gè)人河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖投资者对于β收(shōu)益的认知将越来越深入，近几年可以看到更(gèng)多(duō)投资者会基于大(dà)势选择(zé)宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资(zī)主(zhǔ)线较为清晰(xī)，如(rú)消费、新(xīn)能源、医药等，因此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到(dào)追捧(pěng)。

　　提(tí)升交易(yì)活跃度

　　长远可提(tí)高A股市场的稳定性

　　随着(zhe)个人(rén)占比的抬升，股(gǔ)票ETF市场的交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度(dù)也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同(tóng)比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位(wèi)业内人士表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利(lì)于股民转为基民，为(wèi)投资(zī)者分散风(fēng)险(xiǎn)，提升交易(yì)活跃度，长远可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰(tài)基金表(biǎo)示，ETF的个人投资者大都由股民(mín)转化而来，个人投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低(dī)廉(lián)且相比(bǐ)个股可以更好地平滑风(fēng)险，也能够获得交易的参与感，于是(shì)更(gèng)多选择通过ETF来参与市场。相比个(gè)股(gǔ)来(lái)说，ETF的(de)风险更分散波动也更(gèng)小，因此(cǐ)个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投(tóu)资者在ETF投(tóu)资上可(kě)能交易(yì)频率更(gèng)高，也更容易受到市场消息的(de)影响(xiǎng)，这(zhè)对(duì)于我(wǒ)们基金管理人的持(chí)续运营和(hé)投资者陪伴都(dōu)提出(chū)了更高的要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更(gèng)高的(de)个人占比可(kě)能会带来更(gèng)活跃的交易，并带来更有吸(xī)引(yǐn)力的市场(chǎng)。”李沐(mù)阳也称(chēng)。

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