财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍生保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为常保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期(qī)的(de)作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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