大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的(de)党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各部门(mén)更好(hǎo)统筹国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定(dìng)性胜(shèng)利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会(huì)议还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命(mìng)运(yùn)。美国(guó)加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危(wēi)机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国(guó)内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在(zài)克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经(jīng)授权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观(guān)体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全(quán)年第二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市(shì)场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流(liú)动性拐点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行(xíng)基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后(hòu)市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环(huán)境下美(měi)国(guó)银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技(jì)和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏观(guān)波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待(dài)通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概(gài)率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期(qī)间(jiān)全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资(zī)产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海(hǎi)外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不(bù)大(dà)，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视(shì)通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国(guó)内(nèi)政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个(gè)半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还(hái)出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思第(dì)一个(gè)季度经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济(jì)进入疫(yì)后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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