财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本(běn)来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有发生“政(zhèng润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件(j润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素iàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债(zhài)券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相关(guān)的CDS名(míng)义总量(liàng)超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的(de)监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部(bù)分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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