5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在(zài)持续下(xià)跌，最近(jìn)一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年内收(shōu)益告负，但(dàn)资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多(duō)只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方(fāng)达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多(duō)涨少，波动中枢朝下(xià)移(yí)动。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分析(xī)系受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经(jīng)济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核(hé)心通胀(zhàng)仍存(cún)韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月(yuè)份日本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的(de)担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认(rèn)为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本面以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较高的预(yù)期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确(què)实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好(hǎo)的(de)恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一(yī)季度环(huán)比有所减弱(ruò)，这也使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外对于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续(xù)走(zǒu)弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中(z蝴蝶会采蜜吗hōng)美(měi)经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国(guó)经济(jì)向上，美(měi)国(guó)经济(jì)进(jìn)入(rù)衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还(hái)是需要(yào)更(gèng)长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的(de)，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民(mín)币汇率(lǜ)和(hé蝴蝶会采蜜吗)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值(zhí)水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低(dī)水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)蝴蝶会采蜜吗的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧(ōu)美银行业危机影响和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持(chí)续回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流(liú)动性压力持(chí)续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结(jié)合(hé)当前的(de)低(dī)估值水平，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘杰认(rèn)为港股波动性(xìng)较大(dà)，建议投资(zī)者(zhě)通(tōng)过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价值的细分赛(sài)道(dào)，或许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成为全球(qiú)投(tóu)资(zī)的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)应用或(huò)利好科技相(xiāng)关(guān)细分领域(yù)。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市(shì)场80％的占(zhàn)比，国(guó)内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外(wài)，港股消费行业也有望上行。因为目前(qián)我国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展的确定性增强，居(jū)民可支配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的(de)国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关(guān)注运(yùn)营(yíng)商(shāng)等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓直言，从长期(qī)维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一定的(de)投资性价比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍然(rán)位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他(tā)们(men)认为国内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏态(tài)势，当下(xià)港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着(zhe)经济的(de)缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利预期(qī)也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率(lǜ)事件，预计人(rén)民(mín)币汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益(yì)于国(guó)内经济(jì)复(fù)苏的消费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外(wài)投资人占比较(jiào)高，受国内及海(hǎi)外多(duō)重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动性(xìng)较(jiào)大，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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