尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型(xíng)进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道(dào)芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策略表(biǎ芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好o)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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