财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求(qiú)低迷持续之(zhī)下(xià)，部分银(yín)行出现了贷款最优(yōu)丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里惠利率(lǜ)与同(tóng)期(qī)理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧比较(jiào)难(nán)。房丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里贷和前(qián)十(shí)年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大(dà)型城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案(àn)。4月26日，财(cái)联社记(jì)者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财(cái)联社记(jì)者表示(shì)，正(zhèng)常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利(lì)空(kōng)间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情(qíng)况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可能(néng)在金融(róng)市(shì)场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际(jì)司(sī)司(sī)长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取了很(hěn)多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳(wěn)外(wài)贸(mào)工(gōng)作。首(shǒu)先是降(jiàng)低实(shí)体经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银行体系新发企业贷加权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差(chà)异。财联社记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季(jì)度的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降(jiàng)，表示(shì)银行贷款需(xū)求(qiú)较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显示(shì)，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占全市场存续(xù)理财产(chǎn)品的44.03％。理财公(gōng)司存续开(kāi)放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也(yě)不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金(jīn)出现空转套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金(jīn)融行业人士对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情(qíng)况。部分人(rén)士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存(cún)款和金融(róng)市场之间出(chū)现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)，可(kě)能会给部(bù)分客户钻空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而(ér)是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不代表实际(jì)收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的(de)吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的(de)贷款利率与发(fā)行(xíng)当期定(dìng)价的理财(cái)收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在市场利率快(kuài)速下行(xíng)的(de)时(shí)容易出现这种(zhǒng)收(shōu)益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到理财收益和存(cún)贷(dài)款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资(zī)金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计下一(yī)步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到(dào)理财(cái)产品底(dǐ)层资产大多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用等级比大型(xíng)企业(yè)要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定价(jià)和(hé)理财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明(míng)个人部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预期是一(yī)致的(de)，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期(qī)整体(tǐ)的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时(shí)候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大(dà)型城(chéng)商行负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况(kuàng)下，未来(lái)存款利率持续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现在(zài)各(gè)行(xíng)储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波(bō)动的影响(xiǎng)还(hái)没完全消除，很多(duō)客(kè)户(hù)的资金还没有(yǒu)出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有(yǒu)下降的(de)可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差(chà)从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一峰团队最新研(yán)报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期(qī)”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不限于以下三个(gè)方(fāng)面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议(yì)存款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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