昨天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代(dài)表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联(lián)储(chǔ)的(de)利(lì)率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业(yè)危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎(hū)更受(shòu)债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前(qián)景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收(shōu)盘大(dà)致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原京东是谁的老板是谁油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政(zhè京东是谁的老板是谁ng)策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利(lì)率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造(zào)成漫长的(de)痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于(yú)支持6月会(huì)议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联(lián)储峰值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太多与做(zuò)太少的(de)风(fēng)险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄(qì)今为止收紧(jǐn)政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业压(yā)力导致(zhì)的信贷收(shōu)紧程度等多重(zhòng)不确(què)定性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的(de)演变，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一(yī)步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继(jì)续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公(gōng)告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观(guān)环境(jìng)不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见(jiàn)下游的(de)持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因此产销出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的供需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回归的(de)方式收敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻(bō)璃(lí)深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单(dān)天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补(bǔ)库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅(diān)峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻(bō)璃价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很(hěn)多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了(le)二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必然走向(xiàng)过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋(qū)势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否依(yī)旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是(shì)供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能(néng)源后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订单数(shù)量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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