如(rú)果(guǒ)要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　5公里是多少米 5公里是多少步　日股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Ca5公里是多少米 5公里是多少步rl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的(de)（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(y5公里是多少米 5公里是多少步uè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资(zī)者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出(chū)了力争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在近期(qī)公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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