财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区(qū)的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成的(de)委员会一致投票通过了上述(shù)决(jué)议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求ff0000; line-height: 24px;'>项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引发了大量此类债(zhài)券持有人的(de)诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场(chǎng)价值。各(gè)个(gè)区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银(yín)公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要(yào)求下(xià)出项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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