当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当地(dì)时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两(liǎng)党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美(měi)国(guó)灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规举措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的(de)，这些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美(měi)国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌(diē)破(pò)前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需(xū)求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程(chéng)度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在(zài)于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园(yuán)的印尼(ní)工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地(dì)库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力(lì)都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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