5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基金(jīn)密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份(fèn)额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板(bǎn)块价值的(de)肯(kěn)定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分位(wèi)低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基(jī)础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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