本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最(zuì)快速度紧缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动(dòng)性折(zhé)价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴(dài)画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙(lóng)头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东”开始风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予(yǔ)中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷式牛市(shì)带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行(xíng)情(qíng)拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场(chǎng)权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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