北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之(zhī)云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其(qí)他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来(lái)看，切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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