在华(huá)尔街(jiē)经济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际(jì)，大型基金(jīn)经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票(piào)的比例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降至(zhì)近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年(nián)不同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空的(de)最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们(men)别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也(yě)提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚些时候会出什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度开始。

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