A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国移动直(zhí)接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不(bù)能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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