国内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在(zài)与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前(qián)累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声(shēng)明(míng)，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布(bù)的一(yī)季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记(jì)者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是(shì)能否出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(w颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗èi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的(de)顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预(yù)期，比如是否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上(shàng)需要重点关(guān)注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差(chà)，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内(nèi)降息的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化(huà)使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎(yíng)来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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