自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年(nián)一季度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域分布上配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力(lì)出(chū)击。他一(yī)直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台(tái)再(zài)次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基(jī)本(běn)面价(jià)值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间来(lái)充分观察(chá)公司的发(fā)展，等到(dào)它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都(dōu)使投资者未(wèi)来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次(cì)投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确评估企业(yè)的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来长期(qī)可观的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的(de)财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经历过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这(zhè)些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级(jí)一季度末(mò)前五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去年四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面(miàn)验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经(jīng)过(guò)调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费(fèi)和企业投资的(de)信心恢复(fù)会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的(de)调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的(de)第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头中的(de)巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预(yù)期(qī)收益率更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即(jí)期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的(de)正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循(xún)环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资人久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服务(wù)企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的(de)风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美de)时间维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期(qī)回报(bào)水平的是相(xiāng)当合适的。未来我(wǒ)们依然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调(diào)，我(wǒ)们并不具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造(zào)价值(zhí)的实现和市(shì)场情(qíng)绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的(de)概率能(néng)在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对(duì)国(guó)内资(zī)本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今(jīn)年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和地产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来(lái)的(de)嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助(zhù)可以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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