自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基金经理在(zài)一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国(guó)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的(de)4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数具(jù)体来看(kàn)，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的(de)港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和美(2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方(fāng)达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的(de)4只基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人(rén)的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发(fā)展(zhǎn)，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复合(hé)回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财(cái)务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是理解(jiě)企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达(dá)新经济(jì)基金中回顾(gù)一季度市(shì)场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季(jì)度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基(jī)本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金(jīn)融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一(yī)季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提升(shēng)全社会(huì)的生产效(xiào)率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了自(zì)己(jǐ)最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更(gèng)多实质(zhì)性认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新(xīn)进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是(shì)很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积(jī)极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要(yào)重视(shì)的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能(néng)在未来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需(xū)要一(yī)个过程(chéng)，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望(wàng)进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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