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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一(yī)定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严重下(xià)滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施机构之(zhī)间(jiān)在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)预估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一项调(diào)查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低(dī)位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需(xū)要产(chǎn)地库(kù)存(cún)压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市(shì)场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市(shì)场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的压力持(chí)续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会(huì)因为原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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