国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的(de)问题。美联储负责(zé)金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的(de)问题，比如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评(píng)为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦(b人+工念什么 人工念什么姓āng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再(zài)次(cì)加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天(tiān)，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国(guó)GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持(chí)续(xù)存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论(lùn)述(shù)。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购(gòu)金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均人+工念什么 人工念什么姓对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基准(zhǔn)假设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危机及(jí)债务上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议(yì)息(xī)会(huì)议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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