如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为(wèi)了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也(yě)已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实(shí)的(de)底部和(hé)更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积(jī)极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和(hé)男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至19乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口20205万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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