北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度看(kàn)好(hǎo)苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们(men)去(qù)年优(yōu)异的业绩对卖家(jiā)很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很(hěn)难让人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了(le)把这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其(qí)他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视(shì)暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者(zhě)的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危(wēi)险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是(shì)非(fēi)常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们(men)要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要(yào)的公司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能(néng)留在（中(zhōng)国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况它们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示，“很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉(jué)得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜(xǐ)欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新(xīn)技术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源(yuán)方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是(shì)如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些(xiē)计划进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责任。他们改变了很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政问题(tí)，他们正(zhèng)在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如(rú)果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们承担了(le)不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资方法，不做别人做的一些风险性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是(shì)一个非常不错的(de)投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候(hòu)，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道(dào)这不(bù)是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉(shè)及保险业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解(jiě)释，盖可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷(dài)款等(děng)一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队(duì)优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情(qíng)绪(xù)化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增(zēng)加(jiā)，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的(de)时(shí)候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多(duō)，但我们(men)确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上(shàng)做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一(yī)定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格(gé)雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的(de)建议，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们(men)做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体(tǐ)系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢(huān)这(zhè)些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁一(yī)百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是(shì)一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还(hái)是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多(duō)的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东和(hé)公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为(wèi)什(shén)么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单(dān)股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年(nián)事(shì)已高(gāo)，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事(shì)情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你能做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都(dōu)押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有这样(yàng)持续的地位？”

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