如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第三大经济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrika乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲nt Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商(shāng)社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资者在(zài)看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能(néng)也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报(bào)时，也均(jūn)宣布(bù)了新的股票(piào)回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令(lìng)人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受(shòu)益(yì乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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