财(cái)联(lián)社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷(mí)持(chí)续之下，部分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最(zuì)低已(yǐ)经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧(jiù)比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十(shí)年(nián)比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负(fù)责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在(zài)进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要(yào)高(gāo)于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套利(lì)空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济(jì)融(róng)资(zī)成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一(yī)季(jì)度(dù)金(jīn)融统计数据发(fā)布会(huì)上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平(píng)，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快，比如央行营(yíng)管部早在(zài)2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际最新(xīn)报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季(jì)度公布的贷款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年(nián)以来(lái)的最高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需(xū)要购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的(de)不景气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明对比(bǐ)的是(shì)，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收(shōu)益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利(lì)差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银(yín)行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监(jiān)测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间(jiān)出现倒挂(guà)是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对称(chēng)利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率超(chāo)过银行贷款利率，可(kě)能会给(gěi)部(bù)分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买收益(yì)率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几(jǐ)年(nián)结(jié)构性(xìng)存款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不过刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代(dài)表实(shí)际收益率，净值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的(de)吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要(yào)是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现(xiàn)这种收(shōu)益(yì)率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着当期发(fā)行的(de)理财(cái)产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一(yī)个(gè)角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人士(shì)的认同。4月25日(rì)，某(mǒu)城商行广州分行(xíng)负责人对财联(lián)社表示，该行已经关(guān)注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷(dài)款(kuǎn)利率差距过大必(bì)然引发资(zī)金空(kōng)转套利，这与货(huò)币(bì)政策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，考虑到(dào)理财产品(pǐn)底层(céng)资产大(dà)多(duō)数(shù)为(wèi)债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是(shì)要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部(bù)门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责(zé)人表(biǎo)示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款定(dìng)价持续(xù)下行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的(de)预期(qī)是一致的(de)，新发的收益(y殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字ì)率未来会下来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势(shì)也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率(lǜ)近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底(dǐ)层资产(chǎn)是去(qù)年利率高位时候拿的，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部(bù)地区大型城商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情(qíng)况下(xià)，未来存款利率持续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银(yín)行净(jìng)息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一(yī)季度显示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段包括但(dàn)不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将(jiāng)纳(nà)入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核(hé)心定期存(cún)款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其(qí)次，同(tóng)业存款套壳协议存(cún)款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值(zhí)）合(hé)计(jì)同(tóng)时(shí)纳入自(zì)律机(jī)制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款成本率加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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