财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从值此之际是什么意思春节，值此 之际一季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业(yè)兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量最大(dà)的华润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行(xíng)业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于(yú)成本催(cuī)生普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复(fù)苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产(chǎn)品仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(j值此之际是什么意思春节，值此 之际iǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应用场景布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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